劉紀鵬:股市下跌不正常 通脹是機遇不是困難
發(fā)布時間：2008-08-06
作者：ccy
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概要：
我國經(jīng)濟一直獨善其身，被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展“荒漠中的一片綠洲”。所以，我國股市沒必要看美國的臉色?！ 〗?，就目前股市非理性下跌的原因和長期穩(wěn)定發(fā)展的建議，證券日報記者專訪了中國政法大學法與經(jīng)濟研究中心專家劉紀鵬教授。
我國經(jīng)濟一直獨善其身，被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展 “荒漠中的一片綠洲”。所以，我國股市沒必要看美國的臉色。
近日，就目前股市非理性下跌的原因和長期穩(wěn)定發(fā)展的建議，證券日報記者專訪了中國政法大學法與經(jīng)濟研究中心專家劉紀鵬教授。
股市下跌原因在于認識論
在談到前期股市下跌的主要原因時，劉紀鵬認為，在我國GDP保持10%的增長率，并且GDP總量在全球排名已經(jīng)到第三位，在我國宏觀經(jīng)濟處于這樣一種發(fā)展良好的形勢下，半年時間股市下跌超過50%，是非常不正常的。
不少人把股市下跌的原因歸結為國際因素和天災的影響，劉紀鵬認為這是有失偏頗的。他說，美國金融危機，是它長期寅吃卯糧的結果。這種金融危機的爆發(fā)是可以預見的，也是正常的。而中國金融體系現(xiàn)狀和政策取向與美國完全不一樣?？梢哉f，我們的貨幣體系和金融市場與美國是隔絕的。我國經(jīng)濟一直獨善其身，被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展“荒漠中的一片綠洲”。所以，我國股市沒必要看美國的臉色。
對于天災而言，一個是年初的雪災和前段時間的地震。而這兩項的損失總共大約400億美元，相對于我國的5.1萬億元的財政收入而言，根本不能對我國經(jīng)濟造成什么打擊。所以這個天災對我國股市發(fā)展也不應該造成影響。
那么，造成股市非理性下跌的主要原因是什么呢？劉紀鵬認為，最主要的還是認識論和方法論的問題。在認識論上，我們還沒有把資本市場當作是中國未來經(jīng)濟發(fā)展和改革的主戰(zhàn)場、大國崛起的主要場所；還沒有把建立一個以證券金融為主導，以資本市場為基礎的現(xiàn)代金融體系作為國家發(fā)展的必由之路。所以股市下跌是在戰(zhàn)略高度問題上，對這個市場認識不夠。比如說防通脹，我們就沒有把積極的股市政策納入防通脹的策略之一。
劉紀鵬認為，現(xiàn)在中國面臨的金融結構性矛盾主要有外匯儲備過高、人民幣升值過快、流動性過剩等，其實這些都是可以通過積極的股市政策來化解。流動性過剩實際上就是商業(yè)銀行吸收的存款高于所貸的數(shù)額，這就導致了商業(yè)銀行的盲目放貸，也就是放貸膨脹。因為儲蓄是剛性的，企業(yè)還不起錢也是剛性的，商業(yè)銀行的這種命運是改變不了的，不能支撐未來大國崛起的要求。
我國經(jīng)濟要從制造業(yè)為代表的低端模式向金融服務業(yè)為牽引的高端模式轉(zhuǎn)型，就必須完善證券市場。證券市場可以規(guī)避社會經(jīng)濟風險，因為資本市場是一個社會化融資、社會承擔風險的過程，要比單純的商業(yè)銀行存貸模式的抗風險能力強。一旦商業(yè)銀行發(fā)生系統(tǒng)性風險，也就是整個國家有了風險，而證券市場的作用恰恰在于可以分散風險。所以，完善證券市場也為化解金融機構的矛盾起到了積極的作用。
用好通貨膨脹機遇
對于我國是否應該推出平準基金制度的問題，劉紀鵬表示，我國資本市場的核心問題不是錢的問題，用不著使用平準基金。我們要做的，是真正利用股市做點事，利用美國經(jīng)濟的衰退做點事，利用國內(nèi)的通脹做點事：
第一，利用股市。就是實實在在地把錢籌集到上市公司里面，籌到新建的項目當中。我們的銀行儲備這么高，怎么辦？通過股市把錢引到該花的地方去，促進產(chǎn)業(yè)升級，不是挺好嗎？
去年6000點的時候，通過再融資，完全可以實現(xiàn)大盤軟著陸。中國本地的股票不夠，我們可以把外資引進來，比如微軟、匯豐等等。融資額增加了，自然就會實現(xiàn)股市軟著陸，而不是通過印花稅等手段。
第二，利用美國的衰退做點事。美國衰退是中國的機遇，我們應該抓緊時間轉(zhuǎn)型。能不能
從制造業(yè)低端模式向服務業(yè)和金融業(yè)高端模式轉(zhuǎn)型，股市是關鍵。
外匯儲備這么多怎么辦？可以讓世界一流的大公司到中國來融資。中國市盈率高，是最有競爭力的。來了以后，你融到的錢必須要投出去，中國的外匯儲備就可以帶走一批。H股公司也可以適當考慮這樣的模式，把國內(nèi)的外匯儲備消化一點。
第三，利用通貨膨脹做點事。通貨膨脹分為金融結構型、輸入型、成本推動型。
成本推動型的通貨膨脹是正常的。如果你長期壓抑價格，導致農(nóng)產(chǎn)品的價格長期不到位，電價長期不能捋順，油價長期處于低位，這樣所帶來的問題更多。現(xiàn)在我國的油價過低，好多國外的輪船、飛機都跑到中國的碼頭和空港來加油，占我們的便宜；儲蓄利率過高使得游資跑到中國來存錢，也是占我們的便宜?！ ?nbsp;
通貨膨脹只要不超過GDP的增長速度，就是可以承受的范圍。適當?shù)耐ㄘ浥蛎浐锰幒芏啵簢铱梢越铏C把社會保障建立起來；農(nóng)產(chǎn)品價格提升，農(nóng)民得到實惠；老百姓的工資收入普遍增加，等等。
五招護市
在談到穩(wěn)定發(fā)展股市的政策建議時，劉紀鵬認為，我們現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟形勢依然向好，上市公司業(yè)績也在不斷提高。只要認識論方法論正確了，資本市場還是大有希望的。他建議五招“護市”：
第一招，通過教育，使所有市場參與者都要從思想上高度重視股市。
第二招，真正把股市當成是好孩子來對待和培養(yǎng)。
第三招，一定要敢于反思。要認識到在改革上有一定的不足?！ ?nbsp;
第四招，建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。金融政策不能分散，聲音一定要統(tǒng)一。近一年來，我國的金融政策有一些分散。必須建立金融市場協(xié)調(diào)委員會，協(xié)調(diào)政策。
第五招，盡快推出股市新文化,加強各方面的溝通互動。
